市场利率长期处于低位，寿险行业过去靠高保证收益储蓄产品“吃饭”的模式，压力越来越大。

2026年上半年，五大上市险企都在抓紧调整产品结构，分红险成为各家寿险业务重点发力的方向。

半年报数据出炉，分红险接过新单大旗

上半年，头部险企分红险业务迎来爆发，转型效果直接体现在报表数据上。

中国平安寿险新业务分红险占比已经超过九成，该口径剔除万能险，统计的是分红险首年期交保费占全部首年期交保费的比重。

人保寿险分红险新单期交保费，占到整体新单期交保费的67.7%；太保寿险新保业务里，分红型保险占比提升至55.5%。

新华保险的转型动作最为激进。上半年新华保险分红型保险原保险保费收入同比大涨165.4%，长期险首年保费增幅更是达到645.7%。反观传统型保险业务却在明显收缩，原保险保费收入同比下滑28.1%，长期险首年保费同比下降91.2%。

中国人寿没有单独公布分红险具体占比，更多采用“浮动收益型业务”的统计口径。半年报显示，这类业务占比继续抬升，新业务的负债刚性成本稳步往下走。

尽管各家统计口径不完全相同，但行业趋势高度一致：传统固定收益产品不断收缩，分红险这类浮动收益产品，已经扛起新单业务的重担。

高管集体表态：继续加码分红险转型

看着分红险交出亮眼成绩单，各家公司管理层在中期业绩会上，也纷纷释放信号，后续还会继续加大分红险的布局力度。

中国人寿董事长蔡希良在半年报致辞中谈到，浮动收益型业务转型已经见到成效，新业务负债刚性成本稳步下降。

平安副总经理兼首席财务官付欣表示，分红险是负债端降成本很关键的一环，现在产品转型已经步入平稳阶段。

新华保险董事长杨玉成称，上半年分红险转型不断取得突破，险种结构得到优化，也得到了更多客户认可。

人保寿险总裁肖建友说得很实在，长周期国债收益率持续走低的环境下，公司会坚定做分红险转型，以此压低负债端的保证成本，减轻利率下行带来的利差损隐患。

太保寿险也明确，会大力推广分红增额寿、分红年金，借助分红险优化自身负债成本。

风险并未消失

险企一窝蜂做分红险，背后有着很现实的生存考量。

传统储蓄寿险，合同写死固定保证收益。不管保险公司投资赚钱与否，这笔收益必须兑现。市场利率持续走低，投资端很难匹配高昂的固定负债成本，经营压力就会越来越重。

分红险收益分成两块：一部分是白纸黑字约定好的保证利益，另一部分是不确定的分红，分红多少，要看分红账户实际投资做得怎么样。相当于一部分收益波动风险，不再全部压在保险公司身上，变成险企和客户共同承担。

对于保险公司，可以降低新保单刚性保底成本；对于消费者，既能拿到保底，还有机会拿到额外分红。而且分红险资本消耗更少，也给险企的投资运作留出更大空间。

不过不少人存在误区，以为大力发展分红险，就能彻底解决利率下行的麻烦。事实并非如此，分红险只是改变了风险的表现形式，风险本身依旧存在。

想要给客户拿出有竞争力的分红，归根结底还是要看投资收益。为了把收益做上去，分红账户可以适度多配置权益资产博取更高收益，这就倒逼保险公司做好分账户管理，打磨大类资产配置、资产负债匹配能力。平安就新增“账户匹配”原则，针对传统、分红、万能三套账户，执行不一样的投资策略。

一旦未来投资收益不及预期，即便不用承担沉重的固定兑付压力，分红也会随之缩水。分红达不到市场预期，产品吸引力下降，客户体验也会大打折扣。

结语

总的来看，分红险是寿险行业应对低利率环境的有效手段，能够切实降低新业务的刚性负债压力。

但这并不是一劳永逸的解法。行业面临的考题已经发生转变，从过去“能不能扛住高额固定成本”，变成“能不能长期给出有竞争力的分红水平”，最终比拼的，还是保险公司实打实的投资实力和长期经营能力。