已经在美国市场存在30年的指数型万能险（IUL），终于还是吹到了香港。

今年3月份，香港保监局将指数型万能寿险产品纳入监管，5月份已经有保险公司首次面向市场推出面向合资格专业投资者指数型万能险。

IUL英文全称是Indexed universal life，上世纪90年代在北美市场推出，目前占据将近三分之一的市场份额，也算是高净值人群比较青睐的一款保险产品了。

在北美保险代理人口中，IUL绝对是一款理财神器，产品挂钩股市指数（一般都是标普500）表现，而且跟涨不跟跌，也就是说市场再怎么跌，你的保单不会亏损，让你保单现金价值永远上涨。

IUL真的这么神奇吗？

从南京到北京，买的没有卖的精。

这是保险公司推出的一款商业保险产品，不是社会福利，当然首先保障保险公司不会亏钱了。

那么这类产品的运行原理是什么呢？今天就给大家扒一扒。

1、杠杆更高的终身寿险

从名字就可以看出，这个就是万能寿险的一类，IUL有自己的独立投资账户，相比于传统寿险，更加具有投资属性。相比于普通的万能寿险，IUL只与要投资的股市指数涨跌挂钩。

2、跟涨不跟跌

IUL现金价值涨跌与股市指数挂钩，今年股市上涨，收益跟着上涨；如果今年股市下跌，收益就是0，不会跟着指数下降。

比如标普500今年上涨了6%，就会得到6%的收益；但是如果标普500今年下跌了6%，那么收益就是0。

3、收益有上限（CAP）

并非指数全部上涨收益都归消费者，IUL一般会设定一个收益上限（CAP），超过CAP的收益就是保险公司的了。

比如CAP设定为10%。如果今年标普500上涨超过10%，达到12%，保险公司也会按照10%结算收益，高出的2%部分就归保险公司了。

3、投资标的透明易懂

分红险的红利，取决于保险公司整体投资表现，由公司决定派发比例，本质还是一个黑匣子。

但IUL的收益直接挂钩指数，看得见摸得着的，只需要看看指数走势，就能大概知道今年的收益怎么样。

以上4条就是IUL主要的运行原理了。

这也是几乎所有保险代理人会反复给你灌输的内容了，稳赚不赔的产品，杠杆更高，挂钩指数，收益远超传统寿险。

但是没有一款保险产品是只有优点，没有缺点的。就像传统终身寿险，更加安全，但是投资属性较低。

那么关于IUL，一般保险公司代理人不告诉你的有哪些呢？

1、收益上限可以调整。

没错，保单中收益上限不是固定不变的，而是会根据股市情况定期进行调整。

比如之前设定是10%，但是这几年股市不好，可能会调整到6%，这时候不仅仅是收益降低了，保单现金价值增长速度也会降低。

随着年龄越来越大，保险公司从投资账户中扣除的风险保障成本会大幅度上升，一旦CAP调低，如果你不追加保费，保单就有失效的风险。这是购买IUL尤其需要注意的。

这一点也与普通万能寿险类似，杠杆越高，风险也就越大了。这也是投资性终身寿险的普遍特点。

2、年收益不是你想象中的年收益。

卖家秀和买家秀可能不一样啊。

比如你在5月份购买了IUL，到年底，你看到标普500指数全年上涨了6%，你以为会按照6%给你结算收益吗？

NO！

IUL是从你保单生效那一刻起计算收益，往后一年的走势。标普500可能是下跌的，那么你的收益就是0。

3、保底收益可能让你错失牛市

保险公司后面都是专业投资公司，他们对股市运行非常熟悉。以IUL主要挂钩的标普500为例，从1957年成立到2024年，这68年间，标普500平均收益达到12%。

68年间，标普500指数有54年是上涨的，14年下跌，涨跌比例大致是4:1。也就是说保险公司承受一年的下跌，就能享受4年的超额收益。而且涨幅少于10%的，只有12年。

像2023年和2024年，涨幅分别为26.3%和23%，保险公司拿走的收益比你多多了。

这就是保险公司为什么非常愿意帮你承受下跌风险了。

4、错失指数分红

IUL类似一个兜底的对赌协议，你与保险公司只是对赌指数上涨或者下跌，有点像买彩票一样，本质上你的钱，没有直接投资到挂钩的指数上，你并不享受指数每年的分红收益。

整个美国股市就是一只大型红利增长股。标普500指数投资的指数成分股，每年会有分红，大概收益率是2%左右，这部分收益也被保险公司拿走了。

2%的分红收益看上去不多，但是时间足够长，那么复利计算下来，也是一笔可观的收入了。

好了，以上几点就是保险公司代理人不会告诉你的地方。

那么是不是IUL一无是处？

当然不是。

保险产品没有好坏之分，只有合适不合适。

相比于传统寿险，IUL具有更高的投资属性，更高的杠杆，较少的保费撬动更高的保障。

相比于你自己去投资股市，IUL自带保障属性，是一款保障终身的寿险。

而且，购买IUL之后，如果急需资金，也可以用现金价值抵押，进行贷款应急。

不过，鉴于IUL产品较为复杂，而且杠杆高，波动大，目前香港规定只能面对金融资产不低于800万港元的“专业投资者”开放。

内地什么时候会落地IUL？

看看内地股市指数，几十年如一日的在3000点左右波动，要是推出IUL，你猜会发生什么事情？